为何伊朗战争升温 黄金价格却下跌？

《Investing.com》报导，自 2 月底伊朗战争爆发以来，黄金价格持续承压。这场冲突目前已进入第三周。周末美国与以色列袭击伊朗一处重要出口码头后，引发德黑兰扬言报复，全球市场因此受到冲击。

随著冲突升级，油价已飙升至每桶 100 美元，市场担心这场冲突可能加剧全球通膨压力。然而，黄金兑美元自冲突开始以来却下跌约 5%，对于一向被视为地缘政治风险避险资产的黄金而言，这是相当不寻常的走势。

在地缘政治紧张时期，投资人通常会转向黄金，以对抗市场波动与经济不确定性。那么为何金价反而下跌？

根据美国银行分析师 Lawson Winder，在全球股市大幅抛售之际，投资人正在卖出黄金以提高流动性。

Winder 表示，「自伊朗战争爆发以来，黄金持续承压，因为在全球股市急剧下跌之际，投资人动用这项避险资产来筹措流动性，使得金价未能受惠于更广泛的地缘政治动荡。」

此外，美国公债殖利率上升以及美元走强也对金价形成压力。上周金价下跌近 3%，黄金矿业股票同样承压。其中 iShares S&P/TSX Global Gold Index ETF(XGD) 上周下跌 6.3%、Philadelphia Gold/Silver Index(XAU) 下跌 7.1%，而 Market Access NYSE Arca Gold BUGS Index UCITS ETF(MAGB) 下跌 7.3%。

尽管如此，部分多头投资人仍将近期的抛售视为逢低布局机会，理由是黄金仍受到多项结构性利多支撑，例如各国央行持续增加黄金储备。

Nuway Capital 共同创办人暨策略长 Colin Bosher 表示，「目前黄金需求看起来相当合理，主要受到地缘政治不确定性、通膨担忧以及央行储备多元化需求所推动。」

他补充称，「结构性的通膨因素仍存在，包括能源转型成本、供应链回流、国防支出增加及人口结构压力。所有这些因素都进一步强化黄金作为长期保值工具的角色。」

尽管近期出现回档，黄金今年以来仍大幅上涨，2026 年迄今涨幅约 16%。