经济疑虑升温或正削弱通膨对金价的箝制作用

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MoneyDJ新闻 2026-07-23 08:29:11 黄文章 发布

金拓新闻报导，CRU首席贵金属分析师基里尔·基里连科（Kirill Kirilenko）表示，日益升高的经济疑虑，尤其是对全球稳定与金融安全的担忧，可能使投资人的焦点由通膨转向黄金作为避险资产的角色。在地缘政治不确定性持续，以及黄金作为战略性货币资产的重要性提升下，预期各国央行与散户投资人将持续增加黄金配置。

基里连科表示，目前黄金市场仍陷于一场熟悉的拉锯战：油价上涨推高通膨预期，进而带动公债殖利率走升，市场因此预期货币政策将更加紧缩，限制了金价的上涨空间。他表示：「目前所有影响都是透过这个传导机制发生。油价上涨，通膨预期随之升高，因此市场对利率的预期也同步上升，进而压抑金价。」

CRU最新发布的《年中商品市场展望》报告指出，新一轮中东冲突推升了通膨预期，使联准会的降息循环变得更加复杂；主权债券殖利率因此走高，近期降息空间受到压缩。同时，投资人倾向持有现金而非传统避险资产，使得即使地缘政治风险持续升高，金价短期涨势仍受到限制。

然而，基里连科表示，若冲突持续扩大，这种市场关系未必会持续存在。届时，投资人可能不再只是将油价上涨视为通膨问题，而是开始思考全球贸易、金融稳定以及地缘政治安全等更广泛的议题。

他表示：「如果冲突持续扩大，投资人将开始提出不同的问题，不再只是关心油价上涨会让通膨升高多少，而是关心全球安全体系将演变成什么样子。他们将更加担忧全球政治与金融体系的稳定性。」他指出，这种市场情绪的转变，将使市场逐渐跨越一个临界点，也就是避险需求开始凌驾于利率预期之上的时刻。

放眼短期波动之外，基里连科预期，随著地缘政治不确定性持续存在，各国央行与散户投资人都将持续增加黄金配置。他表示：「我认为黄金仍将是各国央行关注的重要资产，而且会有更多散户投资人希望持有部分黄金，以因应当前世界所面临的各种冲击与市场波动。」

基里连科同时反驳市场认为联准会将因通膨居高不下而展开大幅升息循环的看法。他表示，CRU经济学家目前预期，联准会仅可能于今年12月再升息一次，之后政策方向仍将重新回到降息。更重要的是，他认为，目前全球尤其是美国沉重的债务负担，已大幅限制利率继续上升的空间。

基里连科认为，从更长远的角度来看，几乎所有合理的经济发展情境，最终都将导向较低的利率，这对黄金而言都是利多。如果人工智慧（AI）大幅提升生产力，经济成长将更加强劲，联准会便有条件将利率逐步降回较低的正常水准；若AI未能带来明显效益、经济成长放缓，联准会同样需要降息以支撑经济。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。