升息预期过度反映 贵金属中长期将重获支撑

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MoneyDJ新闻 2026-07-30 09:49:12 黄文章 发布

金拓新闻报导，美国商品研究机构StoneX认为，尽管美国联准会（Fed）预料将维持偏鹰派立场，但市场对升息的预期已过度反映，在能源价格剧烈波动及中东局势仍充满不确定性的背景下，金价与银价短期内恐仍将维持区间整理，且下行风险略高于上行空间。不过，若年底前通膨压力未再恶化，Fed升息幅度可能不如市场目前预期，将有助于贵金属中长期重新获得支撑。

美国联准会周三宣布维持基准利率不变，带动美元及美国公债殖利率走低，现货金价一度上涨约2%至每盎司4,100美元。联准会主席华许表示，美国联准会并不存在比2%更高的「软性通膨目标」，即使目前通膨仍偏高、此次决定维持利率不变，Fed仍将致力于达成长期设定的2%通膨目标。在联准会会议之前，市场预期联准会有高达三分之一的机率升息。

StoneX欧洲、中东及亚洲市场分析主管罗娜·欧康奈尔（Rhona O!@!Connell）指出，市场对6月美国消费者物价指数（CPI）疲弱数据的解读过于乐观。她认为，超过九成的通膨降温来自能源价格一度大跌，而非核心物价真正改善。随著近期西德州原油（WTI）价格仍较7月初高出约10%，加上中东战事反复升温，7月CPI仍可能重新走高，因此Fed在本次会议虽不太可能立即升息，但极可能维持偏向紧缩的政策基调，以防范通膨再度升温。

欧康奈尔表示，能源价格仍是左右市场的重要因素。虽然近期油价因美伊冲突短暂降温而回落，但整体能源市场依旧高度敏感，一旦波斯湾局势再度恶化，油价可能快速反弹，进一步推升全球通膨压力，使Fed不得不维持高利率政策。因此，即使市场期待降息循环展开，目前仍缺乏足够证据支持政策迅速转向。

欧康奈尔指出，目前黄金及白银仍将维持近期整理区间，且下跌机率略高于持续大幅上涨。虽然近期油价回落带动美国10年期公债殖利率略为下降，但殖利率仍维持在4·3%左右，高于今年2月底水准。高殖利率意味著持有黄金等不孳息资产的机会成本依然偏高，因此对金价形成持续压力；而白银除了避险属性外，更具有工业金属特性，在全球制造业需求仍偏疲弱下，其价格表现恐较黄金更受限制。

StoneX首席策略师凯萨琳·鲁尼·维拉（Kathryn Rooney Vera）与特别顾问强·希尔森拉特（Jon Hilsenrath）指出，联邦基金期货显示，市场预估Fed七月升息机率约36%，年底前至少升息一次的机率高达91%，甚至预估升息超过一次的机率接近六成。然而，他们认为市场对升息时点、速度及次数均过于乐观，虽然方向并未错误，但节奏恐明显快于Fed真正的政策规划。

两位分析师认为，凯文·华许（Kevin Warsh）甫接任Fed主席，在美国公债市场仍相对脆弱的情况下，不太可能于首次主持会议便祭出市场意料之外的强硬升息措施。Fed更可能选择逐步观察未来数月的经济与通膨数据，再决定年底是否采取行动。

StoneX指出，目前Fed官员仍预期下半年通膨将缓步改善，经济成长及失业率则维持相对稳定，因此年底是否需要升息，本身就是一项相当接近五五波的决策。如果市场目前所反映的大幅升息预期要真正实现，未来数月的通膨数据势必不能持续改善，甚至必须重新恶化，否则Fed未必需要采取如此激进的政策。

当前市况，一方面，中东战事、高油价及通膨风险限制了Fed快速转向宽松政策的可能，使黄金及白银短期难以突破整理格局；另一方面，市场目前对升息的预期已有过度反应之嫌，一旦后续通膨数据未如预期恶化，或能源价格逐步回稳，Fed实际升息幅度可能低于市场预估，届时美元及公债殖利率压力可望减轻，将重新改善黄金与白银的投资环境。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。