联准会政策与停滞性通膨风险将决定金价行情

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MoneyDJ新闻 2026-10-28 09:36:24 黄文章 发布

金拓新闻报导，道富投资管理（State Street Investment Management）黄金策略主管阿卡什·多希（Aakash Doshi）报告表示，尽管通膨持续、债券殖利率攀升，以及联准会货币政策可能转趋鹰派，使黄金短期面临更大的下行风险，但金价仍有机会在2027年第一季结束前挑战每盎司5,000美元。

多希指出，道富投资管理原先对黄金的看涨情境抱持约70%的机率，如今已下调至60%；与此同时，看跌情境的机率提高至35%，预估未来六至九个月金价可能落在每盎司4,000至4,750美元。相较之下，该行仍预测金价可能在2027年第一季底升至4,750至5,500美元。

目前最直接的压力来自联准会货币政策预期的转变。黄金本身不支付利息，当美国公债殖利率上升时，持有黄金的机会成本便会增加；若美元同步走强，以美元计价的黄金对其他货币持有者而言也会变得更加昂贵，进一步限制买盘。

然而，升息未必能从根本上解决通膨问题。若能源价格、供应链限制及地缘政治冲突持续推升成本，货币紧缩只能透过抑制需求降低部分通膨压力，却无法立即增加能源供应或消除供给冲击。联准会若为了压低通膨而维持高利率，可能使企业融资成本上升、消费者支出减弱，并加重美国政府的利息负担。反之，若过早降息，通膨又可能重新升温。因此，联准会面临的并非单纯的升息或降息选择，而是如何在物价稳定与经济成长之间取得平衡。

多希特别提出人工智慧生产力可能被高估的风险。如果联准会认为人工智慧将迅速提升企业效率与整体经济潜在成长率，进而判断经济能够承受更长时间的高利率，政策制定者便可能低估紧缩措施对消费者、企业及政府的伤害。一旦人工智慧带来的生产力提升不如预期，高利率对经济活动的抑制作用就可能逐步浮现。届时，企业获利、就业与消费都可能转弱，而通膨却未必能迅速回落，形成经济成长停滞、物价仍然高涨的停滞性通膨局面。

这种情境可能成为黄金中长期的重要支撑。报告指出，联准会预期核心通膨率直到2029年才会回到2%的目标，显示通膨问题可能比市场期待的更为顽固。若经济成长开始恶化，联准会却因通膨仍高而难以大幅降息，传统股债资产的避险效果可能受到挑战。黄金不依赖企业获利，也不具有单一政府的信用风险，因此在货币政策前景不明、实质购买力受到侵蚀时，可能成为投资人分散风险的重要工具。

美国上市的黄金支持型交易所交易基金第三季净流入117亿美元，其中9月流入37亿美元，扭转第二季56亿美元的资金流出。这些资金流入的重要性，在于其反映部分投资人并非只追逐短线涨势，而是将黄金视为对抗货币贬值、分散投资组合风险，以及降低对传统金融资产依赖的配置工具。不过，资金流入并不代表金价必然上涨；若实质殖利率持续走高，或美元进一步升值，投资人仍可能暂时减少黄金部位。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。