金价年底前或将下跌 但ETF买盘仍提供支撑

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MoneyDJ新闻 2026-09-30 09:17:16 黄文章 发布

金拓新闻报导，法盛（Natixis）报告预估，受到油价上涨、通膨持续以及利率走高影响，金价年底前可能跌至每盎司4,100美元。不过，报告表示，金价前景仍可能随荷姆兹海峡冲突的发展而出现重大变化。

法盛贵金属分析师贝尔纳·达达（Bernard Dahdah）提出黄金的三种可能情境，从偏空环境下跌至每盎司3,500美元，到通膨大幅下降、迫使联准会转向宽松政策时，金价上涨突破5,250美元。

法盛最新的看法，与8月底时出现重大转变。当时，达达将年底金价目标上调至每盎司5,000美元，原因是市场对美国债务以及债券市场不稳定的疑虑，为黄金提供强劲支撑，称市场对财政永续性的担忧以及货币贬值疑虑，正帮助黄金抵销持有黄金机会成本偏高的不利影响。

然而，过去一个月的总体经济环境已经明显改变。报告指出，金价与油价之间再次呈现负相关。原油价格上涨加剧通膨疑虑，进而推升市场对联准会必须进一步升息的预期，提高持有不孳息黄金的机会成本。

美国公债殖利率上升以及美元走强，也进一步增加金价压力。报告表示，自8月底以来，黄金与美国10年期公债殖利率之间的相关性重新出现；而今年黄金与美元指数之间的关系则最为稳定。

尽管金价近期遭到抛售，但仍有迹象显示，投资人持续认为黄金具有价值。报告指出，即使金价下跌，以实体黄金为后盾的黄金交易所交易基金（ETF）持仓量仍持续增加，这种价格下跌与ETF持仓增加的背离，在历史上相当罕见。

法盛预期，2026年剩余时间金价仍将承受压力，因联准会可能在12月再次考虑升息。在此情境下，金价年底前将跌向每盎司4,100美元。报告假设，联准会将在2027年维持利率不变，而持续去美元化、投资人需求重新回升，以及央行持续购金，最终将推动金价在明年底升至约4,750美元。

另一方面，央行购金仍然是黄金市场的重要结构性支撑。过去几年，各国央行增加黄金储备，背后包括分散外汇储备、降低美元资产集中度以及因应地缘政治风险等因素。如果这种官方部门需求持续存在，金价即使短期受到利率与美元压制，也可能形成较高的长期价格底部。

法盛的三种情境说明目前黄金市场最大的风险在于政策预期的快速转变。如果油价持续高于每桶100美元，市场可能进一步提高升息预期，金价承压；若油价因供应恢复而快速回落，通膨降温与降息预期则可能重新推动黄金上涨。因此，未来观察黄金不能只盯著美元或联准会利率，而应同时追踪荷姆兹海峡原油运输量、布兰特原油价格、美国通膨数据、10年期公债殖利率、美元指数、黄金ETF持仓以及央行购金量。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。