利多因素汇聚 贵金属可能迎来新一轮突破行情

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MoneyDJ新闻 2026-08-11 09:46:13 黄文章 发布

金拓新闻报导，Citadel Securities股票与股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）认为，当前市场同时出现五项重要催化因素，包括联准会利率路径转向鸽派、央行购金速度加快、CTA基金持仓偏空、黄金与白银ETF选择权结构转为看多，以及散户投资人可能重新回流。若这些因素同步发酵，贵金属市场不仅具有上涨空间，更可能形成由资金追价所推动的自我强化行情。

首先，联准会货币政策预期转向，是目前黄金最直接的利多因素之一。黄金本身不产生利息，因此实质利率下降通常会降低持有黄金的机会成本。随著美国就业市场出现降温迹象，市场开始重新评估联准会未来的利率路径，美元也受到压力，这使黄金的相对吸引力提高。鲁布纳指出，联准会利率路径正在重新定价，并朝向较为鸽派的方向发展，而美元走弱又进一步放大这项利多。只要市场对降息的预期持续升温，黄金便有机会同时获得利率与汇率两方面的支撑。

其次，全球央行持续增加黄金储备，代表这一轮黄金行情并非单纯由短期投机资金推动，而具有更深层的结构性需求。尤其是中国等国家持续提高黄金持有量，反映各国正在重新思考外汇储备的配置方式。鲁布纳指出，中国黄金购买量自2024年12月以来呈现逐月加速的趋势，显示全球官方部门的黄金需求正在广泛增强。央行买盘与一般投资资金不同，其投资期限通常较长，也较不容易因短期价格波动而大幅撤出，因此能够为黄金市场提供相对稳固的价格底部。

从历史经验来看，黄金期货的投机净部位越高，虽然代表市场多头气氛强劲，但同时也意味著多头交易越拥挤。一旦美元突然转强、联准会政策转向鹰派、美国实质利率上升，或者地缘政治风险降温，部分投机资金可能迅速获利了结。当大量多头同时平仓时，金价便可能出现幅度远高于基本面变化的短期修正。

对投资人而言，真正值得关注的是高位投机部位能否转化为持续性的中长期资金需求。只要央行购金、地缘政治避险、美元信用疑虑及全球财政赤字等结构性因素持续存在，投机部位即使短期大幅下降，也未必代表黄金长期牛市终结；反而可能成为市场重新洗牌后，下一阶段多头行情的重要起点。

第四，ETF选择权市场也释放出相当积极的讯号。Citadel Securities观察到，SPDR黄金ETF（GLD）的隐含波动率正在从低位回升，同时看跌/看涨选择权偏斜已转为明显反转，而且程度达到2月以来最深。这种结构通常代表投资人开始愿意支付更高价格布局上行风险。白银ETF同样出现类似现象，显示市场对白银未来上涨的保护性需求正在增加。

第五，也是鲁布纳认为目前市场「最大潜在上行空间」所在的因素，就是散户资金可能重新回到贵金属市场。鲁布纳指出，贵金属长期受到AI交易主导的市场环境忽视，因此一旦价格突破并形成明确趋势，散户资金仍有相当大的重新参与空间。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。