财政风险与停滞性通膨疑虑将会继续支撑金价

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MoneyDJ新闻 2026-04-21 09:17:52 黄文章 发布

金拓新闻报导，汇丰银行外汇与大宗商品策略师罗多夫·博恩（Rodolphe Bohn）报告表示，尽管近期中东冲突提高了黄金的短期价格波动，但中长期前景仍然较佳，因为居高不下的地缘政治风险、不断扩大的财政赤字以及持续的央行购买，将支撑更高的金价。

博恩表示，货币政策仍是影响黄金未来走势的关键因素，尽管该行并未预期降息将成为主要推动力，但顽固的通膨与成长风险上升将为金价提供支撑。他指出：「高实质利率可能对黄金构成阻力，因为黄金不产生收益。尽管我们仍预期联准会在2026与2027年将维持利率不变，这可能限制金价上行空间，但『停滞性通膨』风险应会持续支撑黄金需求。」

同时，持续的财政扩张与央行需求将为金价提供长期支撑。「美国及其他国家的赤字与债务水准上升，正推动对实体资产的需求，尤其是在投资者担忧金融稳定与政策弹性时。国际货币基金估计，2025年美国债务接近GDP的100%，而全球国防支出增加也在加重债务负担。这些发展在中期内不太可能逆转，从长期来看将支撑金价。」

除了投资需求外，博恩亦指出，高金价正重塑实体供需结构，其中珠宝需求受冲击尤为明显。「金币需求仍然疲弱，而机构对大型金条的需求则较为稳固，受到印度与中国等市场监管变化的支撑。在供给方面，矿产产量预计在2026至2027年小幅上升，而随著高价格促使更多废料进入市场，回收供应也将增加。」

报告指出，油价与黄金之间的关系正在转变。过去两者通常呈现正相关，但在当前情境下，美元强势与地缘政治冲击使这一关系变得更加复杂。例如中东冲突推升油价，却同时强化美元，导致黄金短期承压。这显示黄金不再是单一维度的避险资产，而是受到多重宏观因素交互影响。特别是荷姆兹海峡等能源运输要道的地缘风险，将同时影响油价、通膨与市场避险情绪，使黄金价格波动加剧。

报告表示，黄金短期风险仍取决于地缘政治发展。若中东局势缓和、油价回落且金融市场稳定，黄金可能面临调整压力；反之，若冲突升级或通膨再度上行，黄金将迅速反弹。因此，黄金的短期走势具有高度不确定性，但其中长期逻辑仍偏向多头。

综合而言，当前黄金市场的关键不在于利率是否下降，而在于全球经济结构的不稳定性。财政赤字扩大、通膨压力持续、地缘政治风险升高，使黄金重新成为资产配置中的核心避险工具。即使缺乏传统的降息催化剂，这些结构性因素仍足以支撑金价在中长期维持上行趋势。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。