美国财政部扩大长期债券回购 贵金属市场应声飙涨

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美国财政部于昨日（19日）宣布一项政策变动，将扩大其流动性支持的长期国库债券（Treasury securities）买回操作规模，此举立即引发贵金属市场的强劲反应，其中黄金价格应声上涨。

根据美国财政部发布的声明，其对长期国库债券的买回操作，每笔最高购买规模将从 20 亿美元倍增至至少 40 亿美元。这项调整预计将于 2026 年 9 月 9 日起正式生效。美国国库债券是美国政府为筹措资金发行的债务凭证，被视为全球最安全的投资之一，而长期国库债券通常指到期日较远的债券。

财政部此举旨在缓解金融市场因债券市场紧缩而面临的压力。近期，美国 30 年期公债殖利率攀升至 2007 年以来的新高，显示市场对长期资金的需求成本增加。透过扩大买回，财政部希望能注入更多流动性，进而改善金融状况。

这项政策变动对贵金属市场带来正面影响，主要透过「实质殖利率」（Real Yields）的变化传导。实质殖利率是指名目殖利率扣除预期通膨率后的收益，是持有黄金等不生息资产的机会成本。当实质殖利率下降时，黄金的吸引力便会增加。此次财政部的行动导致名目殖利率下降，而通膨预期略微上升，最终使得实质殖利率走低，对黄金等贵金属形成利多。

分析指出，美国财政部的政策调整可能导致市场预期未来会有更多「干预」行为，进而引发通膨预期升温，这对美元构成压力，却有利于贵金属表现。尽管黄金与实质殖利率之间的相关性自 2024 年以来有所减弱，但实质殖利率仍是影响贵金属价格的主要因素之一。此外，各国在美国扣押俄罗斯资产后，采取资产多元化策略，以及对联准会（Federal Reserve）独立性与财政政策的担忧，也促使黄金在实质殖利率下降时表现更加强劲。