市场思考机会成本 分析师下调年底金价预估

加入为 Google 偏好来源

将 Yahoo 设为首选来源，在 Google 上查看更多我们的精彩报导

MoneyDJ新闻 2026-05-28 08:25:14 黄文章 发布

金拓新闻报导，瑞银（UBS）最新报告下调2026年底黄金价格预测，从每盎司5,900美元降至5,500美元。报告表示，短期内，高利率与强势美元压抑黄金表现；但中长期来看，地缘政治、全球债务、去美元化与能源通膨，仍将持续支撑黄金价格。

瑞银分析师多明尼克·施奈德（Dominic Schnider）与韦恩·戈登（Wayne Gordon）在报告中表示：「市场正在重新发现机会成本。」点出了目前黄金市场最大的压力来源。

黄金本身不会产生利息或股息，因此当市场利率极低时，持有黄金的「机会成本」并不高，投资人较愿意持有黄金作为避险资产。但如今，美国30年期公债殖利率突破5%，实质利率维持高档，投资人便开始重新思考：与其持有没有收益的黄金，是否不如直接持有高收益美元资产。

瑞银特别指出，自伊朗冲突爆发后，黄金始终无法有效突破每盎司5,200美元，显示市场避险资金部分流向了美元与能源资产，而非完全流入黄金。这也反映当前全球金融市场的一个重大变化：能源价格与利率，正在重新主导黄金走势。

过去十多年，全球长期处于低利率与低通膨环境，因此黄金最大的利多来自货币宽松与实质利率下降。但如今，高能源价格推升通膨，而各国央行又被迫维持高利率，形成对黄金不利的短期环境。

然而，瑞银并未因此看空黄金，原因在于他们认为目前的高利率环境并不稳定。分析师认为，随著时间拉长，各国央行最终仍将面临两难：若继续维持高利率，可能导致经济衰退与债务危机；但若重新降息，又可能使通膨重新失控。

瑞银指出：「黄金更像是对冲突广泛影响的避险工具，而非直接对抗战争威胁。」许多人误以为只要发生战争，黄金就一定会暴涨。但历史其实显示，黄金在战争初期常会上涨，之后却可能因升息与美元走强而回落。

瑞银认为高利率可能无法长期维持。首先，美国政府债务正快速膨胀。当30年期美债殖利率超过5%时，美国政府利息支出将急剧增加。这不仅会恶化财政赤字，也可能对金融市场造成压力。

其次，欧洲与亚洲经济已开始明显放缓。高油价、高能源成本与地缘政治风险，正在侵蚀全球需求。若全球经济进一步恶化，各国央行最终可能不得不重新转向宽松政策。这也是瑞银仍然看好黄金的重要原因。

地缘政治风险也正在改变全球央行对黄金的态度。近年来，各国央行持续增加黄金储备，其核心目的之一，就是降低对美元体系依赖。俄罗斯资产遭冻结后，许多国家开始意识到，美元储备可能具有政治风险。

尤其中国、印度、中东与新兴市场国家，近年持续增加黄金储备。瑞银指出，央行持续买盘将成为黄金的重要长期支撑。

除了央行需求外，亚洲民间需求也值得注意。随著亚洲所得提高，黄金珠宝与投资需求持续增加。这与西方市场主要透过ETF交易黄金不同，亚洲市场对实体黄金需求更具长期性与文化性。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。