黄金价格失避险光环逆势走跌 投资人逢低承接盼长期价值

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尽管中东冲突于今年2月28日升级，但传统上被视为避险资产的黄金，其价格走势却意外脱钩传统叙事，自冲突爆发以来已下跌近两成，引发市场高度关注。

一般而言，地缘政治紧张情势升高时，投资人为规避风险会转向黄金，推升其价格。然而，根据《WealthBriefingAsia》报导，OCBC华侨银行（OCBC）的分析显示，此次黄金在冲突发生前已处于高档，随后出现获利了结与流动性抛售，导致价格回落。宏观经济压力，如油价上涨引发的通膨担忧、美国联准会（US Federal Reserve）降息预期减少或延后，以及美国公债殖利率与美元走强，短期内均盖过地缘政治对黄金的需求。

OCBC的数据指出，黄金价格下跌并未让投资人却步，反而吸引他们逢低承接。在2月28日冲突升级后的四周内，OCBC客户的黄金交易量较前四周增加60%，更比一年前增长七倍。新进场的投资人目前占OCBC贵金属投资人总数的7%。这批投资人尤其是在高价位时观望的群体，正利用目前的价格修正机会建立部位。

OCBC财资产品与股票主管 Germaine Tan 表示，在压力时期黄金遭遇短期抛售以提高流动性并不罕见。她观察到，尽管价格出现修正，投资人参与度反而增加，显示市场对黄金作为投资组合长期对冲工具的信心依然稳固。她认为价格回调提供了逐步建立部位的良好进场点。

瑞士信贷（Credit Suisse）贵金属分析师 Carsten Menke 虽然预期短期波动将持续，但对黄金维持长期看涨观点。Sara Niven 则将黄金视为核心配置，用以分散股票与存续期这两大风险。她认为黄金的长期驱动因素依然存在，让目前成为更具吸引力的进场时机。不过，她的基金已将黄金配置从2025年9月底的9%降至2026年2月的5%，并认为由于冲突初期造成的金融环境紧缩，目前仍过早增加曝险，尽管估值已趋合理。

其他分析师也持类似看法。Edmund Shing 仍青睐黄金，相信尽管在冲突期间下跌，未来价格仍会上涨。Alejandro Bondavalli 认为黄金为寻求财富保值与跨世代韧性的投资人提供了具吸引力的方案，并将近期回调视为调整策略性布局与战术性布局反弹的机会。瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）投资长 Mark Haefele 则建议，透过多元化投资组合保持投资是获取长期市场成长的最佳方式，而投资人可考虑黄金。