市场数据参考
- 美元指数：97.790（日内 97.730 – 97.790）
- 伦敦银：90.244（日内 90.104 – 90.300）
数据北京时间 15:17 更新
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 央行开展6000亿元MLF操作
- 2月有3000亿元MLF到期续作
- 连续第12月加量续作MLF3000亿
市场反应
- 2月中期流动性净投放达9000亿元
- 2025年中期月均净投放4134亿元
驱动因素
- 财政提前下达新增地方债额度
- 结构性货币工具降息加量扩围
- 政府债券发行规模明显增加
发生了什么
当前央行加量续作MLF净投放3000亿元带来的波动风险不容忽视——央行本次以固定数量利率招标方式开展6000亿元MLF、2月有3000亿元到期并续作加量，且央行表述“保持流动性充裕”“适度宽松”。对黄金而言，此举可能通过压低实际利率、提升市场流动性和避险偏好而支撑现货黄金；同时需关注美元走势与政府债供给节奏对金价的逆向影响（来源：新华社，王青，东方金诚，明明团队）。
对投资有哪些负面影响
在美债收益率下行的背景下，少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力。这通常利多黄金，但投资者需注意若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
从通胀预期升温的角度来看，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，整体利多黄金。不过需要留意的是，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
美债收益率上行对市场的影响体现在：提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，因此利空黄金。不过有一点例外——若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
常见问题
央行加量续作MLF会令金价上涨吗？
短期倾向支撑金价。央行以6000亿元MLF操作、续作3000亿元并强调“保持流动性充裕”，通常会压低实际利率并增加流动性，利好黄金。但若政府债供给加速或美元走强，金价可能承压。
未来三个月金价走势如何判断？
短期偏中性偏多但需观察节奏。央行连续净投放且短期降准可能性较小，流动性支持利好金价；但政府债发行节奏和美元/通胀预期将决定幅度和持续性，建议密切跟踪债供与美元指数。
MLF续作如何传导至黄金价格？
MLF续作注入中期流动性，降低银行间利率并压低实际利率，降低持金机会成本；同时增强市场流动性与风险偏好变动，若通胀预期上升或避险情绪增强，均可进一步推升金价。
